本文来源：时间周报 作家：曹杨、任琰

1月29日，特斯拉（TSLA.US）发布了2025年第四季度及全年财务阐述。

财报流露，特斯拉第四季度营收达249.01亿好意思元，同比下落约3%；其中汽车业务收入为176.93亿好意思元，同比下落约11%。包摄于特斯拉平庸股鼓励的净利润为8.4亿好意思元，同比下落约61%；非GAAP净利润为17.61亿好意思元，同比下落约16%。

图源：特斯拉2025年财务阐述

2025年全年，特斯拉总营收为948.27亿好意思元，较2024年的976.90亿好意思元同比下落3%，这是特斯拉初次出现年度总营收下滑；其中汽车业务收入为695.26亿好意思元，同比下落约10%。

有业内东谈主士指出，汽车业务同比两位数的下滑，是特斯拉总收入下落的主要原因。

特斯拉在财报中讲解，营收下滑主要受“车辆请托量减少”和“监管补贴收入缩短”影响，同期“动力发电与储能业务”与“就业过头他业务”的增长以及外汇成分，共同改换了公司的收入结构。

事实上，特斯拉中枢业务的创收智商并未出现太大问题。尤其是靠近举座营收压力时，特斯拉在第四季度还收尾了盈利智商的反弹，其GAAP概述毛利率晋升至20.1%，较昨年同期晋升3.86个百分点。

上述业内东谈主士告诉时间周报记者，“总营收下落、毛利率上升” 的背后，恰是特斯拉 “政策性换轨” 的阵痛期，“即新动力汽车业务增长放缓，但公司正通过业务结构优化和激进的异日投资来应付这一方法。”

正如该业内东谈主士所说，2026年开年以来，特斯拉就也曾当作常常，但愿通过各项设施来稳住基本盘和寻求新增长。

从超低息金融购车决议卖车，到东谈主形机器东谈主行将市售，从Robotaxi到FSD，马斯克一边用促销政策撑住销量，一边用科技故事举高估值天花板。

1月28日，特斯拉报431.46好意思元/股，高涨0.13%，总市值1.43万亿好意思元。

特斯拉营收首降非有时

特斯拉年度总营收初次出现下滑其实早有迹象。

记挂特斯拉近五年的财务轨迹，2021年-2025年的5年时刻，特斯拉行家营收天然邻接冲破历史新高，关联词其增速显著放缓。

公司贸易总收入从2021年同比超70%的爆发式增长，逐年放缓至2024年的个位数增长，直至2025年的负增长。

正如特斯拉在财报中提到的，“车辆请托量减少”是其贸易收入下落的原因之一。

2025年第四季度，特斯拉行家销量41.8万辆，较第三季度的49.7万辆环比下落16%。2025年全年，特斯拉行家请托量为163.6万辆，同比下落8.6%，这亦然特斯拉邻接第二年年销量同比下滑。

值得一提的是，其销量也曾被比亚迪卓绝，失去了占据十年的行家纯电动汽车销冠地位。

一方面，新动力汽车商场的竞争让特斯拉安稳失去了上风，尤其是中国新动力汽车品牌的崛起，给特斯拉的销量带来了不小的冲击。

据乘联会（CPCA）数据流露，2025年，在中国商场中，小米SU7的请托量初次卓绝Model 3，且开端近30%。

此外，天然特斯拉Model Y在2025年12月以65874辆的销量握续领跑SUV商场，但以小米为代表的造车新势力正握续发力，在邻近的价钱区间内强烈争夺商场份额与消耗者心智。

特斯拉Model Y L 时间周报记者摄

另一方面，从财报中不错看出，特斯拉的业务结构和收入结构正在发生治愈。

财报流露，特斯拉汽车业务营收同比削弱10%，而动力和软件就业却均呈同比高涨态势，差别高涨27%和19%。

“机器东谈主”撑起异日？

靠近行家新动力汽车商场竞争加重的困局，特斯拉给出了一套看似矛盾却宗旨协调的“组合拳”。

一方面，为缓解销量压力，尤其是在中国商场的“围猎”，特斯拉中国先是在2026年1月初首推了“7年超低息”金融购车决议将分期年限拉长至84期。

随后又在1月24日推出保障补贴权柄。即日起至2月28日（含）前下订指定版块车型（Model 3后驱驱动版/长续航后轮驱动版/长续航全轮驱动版），可享8000元东谈主民币限时保障补贴。

从7年超长低息到8000元限时保障补贴，中枢齐是缩短潜在消耗者的资金压力，以平直刺激订单革新。

淌若说“这一拳”着眼于科罚新动力汽车的销量问题，那么“下一拳”则意在霸占先机。

1月22日的达沃斯寰宇经济论坛上，马斯克示意，“特斯拉将在2027年底前向公众销售东谈主形机器东谈主Optimus。”并扬言“到本年年底，好像最迟来岁，咱们会领有比任何东谈主齐更灵巧的东谈主工智能”。

1月29日，马斯克文告将在2026年第二季度截至前停产两款高端车型Model S和Model X，其位于好意思国弗里蒙特工场的坐褥线将被修订为“年产100万台Optimus机器东谈主的坐褥线”。

事实上，早在特斯拉2025年第三季度财报会上，马斯克就直言“Optimus展望是特斯拉异日80%价值的来源。”

马斯克所憧憬的异日不啻有Optimus，还有Robotaxi。

1月23日，马斯克在应酬平台公开证明，旗下Robotaxi（自动驾驶出租车）专用车型Cybercab将于本年4月在德州超等工场出手量产。

从马斯克不休对外开释的豪言开云体育，再到财报中业务结构的细小变化，齐不错看出Robotaxi与Optimus，正在展现出特斯拉卓绝汽车制造的始终时刻贪念，同期或也肩负着成为其第二增长弧线的重担。